近几个月来，WTI原油价格又开始下跌，引发市场悲观情绪。

　　今年年初，出于对欧佩克国家是否会放弃减产协议的担心，这种市场悲观情绪对油价造成一定的压力。然而，真正的“罪魁祸首”也许是美国页岩油气。过去半年，页岩油的钻机数量每周都在不断上涨，原油不断喷涌而出。预计到今年年底，美国致密油的日产量将上升100万桶，远超今年年初各种预期。

　　不久前，页岩公司宣布今年的产量计划要以两位数的速度增长，让投资者们兴趣盎然。他们认为低油价的残局会由欧佩克来收拾，而致密油会获得高产量和高价格的双丰收。在前一年油价崩溃之后，这一逻辑有助于美国页岩股成为2016年市场上表现最好的一只股票。

　　然而，当美国的页岩油气开始扰乱市场的时候，投资者们大大改变了对页岩油气的态度，准备踩刹车。2016年12月初，在欧佩克产油国宣布控制产量后的几周，投资者对页岩油气的热情达到顶峰，之后，页岩油气勘探生产指数下降30%。

　　另一个迹象也表明市场正试图让页岩油气的增长降温，并放缓发行新的股票和债券。数据显示，去年页岩行业生产商利用股市融资310亿美元，他们试图通过筹集资金来巩固资产负债表和帮助资金增长。这个数据在今年第一季度已下降至50亿美元以下，而且第二季度有可能会进一步下跌，投资者也越来越厌倦注入更多资金而看不到回报。

　　致密油的交易记录也出现了类似的节奏放缓。普华永道咨询公司的数据表明，第一季度成交的20个交易总共价值213.6亿美元，但是石油生产商的交易渠道，尤其是大宗货物渠道已经被冻结，能源投资银行Tudor, Pickering, Holt & Co总经理Chad Michael上周在南加利福尼亚州美国独立石油公司协会的一次会议中同样表示。

　　尽管市场已经向页岩油气制造商发出信号，认为他们应该重新考虑这种不惜一切代价上产的模式是否仍然适合，然而这个信号并不奏效。越来越多的页岩油生产商要冒着风险与长期维持在50美元/桶以下的低油价作战，但很多二叠纪最好的区域，例如在鹰福特探区和巴肯地区，很多单井即使在今天仍然有利可图。

　　还有一些重要指标可以观察，例如钻井数量。美国2/3的钻井费用已经支付到竣工阶段。这表示很多公司还在不断开钻页岩油气井。

　　当然，预算也很重要。大多数公司已经开始着手准备2018年的财政支出计划，虽然现在看起来有点为时过早，但他们也可能会在今年下半年扭转支出。投资银行Raymond James的数据显示，如果油价仍然保持在50美元/桶，那么页岩油气行业现金流将超支50%，这个数据是非常惊人的。

　　由于井位部署和生产阶段存在时间差，钻机数量的飙升完全能够保证美国油气的强劲增长延续到2018年。然而，对于页岩产业而言，还有很长的路要走。